使命：中国工程机械协会宣告9月份挖机数据、工程高削中联以及徐工通告三季报预告。机械季报减

点评：主机厂龙头不断高削减，预告利润率水平不断提升

中联前三季度净利润同比削减163%-171%，不断徐工机械同比增97.85%-104.48%。工程高削

1)主机厂各产物销售不断高削减，机械季报减其中中联重科汽车起重机的预告份额提升至28%摆布，2020年汽车起重机行业销量有望不断坚持高位;塔机产物中联具备相对于优势，不断不断坚持高削减，工程高削市场份额有望进一步削减;混凝土泵车行业销量7000多台，机械季报减明年有望逾越9000台。预告徐工汽车起重机6月份以来市占率不断提升，不断随着起重机市占率突破60%；

2)主机厂利润率不断修复，工程高削用度率不断着落。机械季报减中联重科用度率着落较快，预告随着公司中期债券的兑换，财政妄想不断优化，用度率将进一步着落。徐工盈利能耐逐渐修复，随着国企刷新的增长以及优异资产注入预期，利润率水平有望进一步提升。

9月挖机销量不断超预期，工程机械行业需要安妥

9月挖机销量15799台，同比涨幅17.8%。国内市场销量13182台，同比涨幅12.5%。进口同比涨幅54.9%。其中大、中、小挖增速分说为12.2%、4.8%、15.8%。挖机作为行业前瞻目的不断超预期，相对于滞后的起重机、混凝土机械销量有望不断向好。且当初工程机械存量中70%以上为国三配置装备部署，随着国五升国六，未来2-3年提供较大的更新换代基数;此外叠加存量配置装备部署的做作寿命周期，工程机械行业安妥削减有望不断。

房地产投资平稳、基建逆周期加码反对于行业安妥睁开

1-8月房地产开拓投资同比削减10.2%，估量整年房地产投资有望坚持安妥削减；基建投资1-8月同比削减3.2%，9月国务院常务团聚提出，将“延迟下达明年专项债部份新增额度”。凭证2019年新增专项债限额的60%测算，2020年专项债延迟下达的新增限额为12900亿元。咱们以为基建投资昏迷有望在2019年年尾概况2020年上半年看到下场，有力反对于工程机械行业需要。

投资建议

基建逆周期调节信号清晰，且叠加家养替换、环保降级、存量配置装备部署做作更新周期等因素，咱们看好工程机械卑劣需要，当初工程机械部份估值水平仍处于低位，龙头具备估值以及功劳弹性，资产欠债表不断修复、盈利能耐不断增强，建议自动关注削减及弹性兼备的中联重科(000157)、三一重工(600031)、徐工机械(000425)，零部件建议关注恒立液压(601100)。

（文章来自：浙商证券 ）